Fase kedua dari plafon harga dalam bahasa Rusia

Eric Van NostrandWakil Menteri Kebijakan Ekonomi (PDO)

Anna MorrisWakil Menteri Pendanaan Teroris dan Kejahatan Keuangan (Pj)

Kita sudah dua tahun memasuki invasi habis-habisan yang tidak beralasan dan ilegal oleh Vladimir Putin ke Ukraina. Minyak Rusia adalah sumber keuntungan utama Kremlin untuk membiayai invasi biadabnya. Amerika Serikat dan koalisi internasional yang menentang Rusia tetap bertekad untuk mengurangi kemajuan Putin. Pada saat yang sama, tindakan menghentikan aliran minyak Rusia akan menimbulkan konsekuensi serius bagi perekonomian global – hilangnya pasokan energi ke negara-negara berkembang dan melonjaknya harga minyak global. Untuk membatasi keuntungan Kremlin sekaligus mempertahankan pasar energi yang stabil, koalisi kami memperkenalkan kebijakan baru pada tahun 2022: pembatasan harga minyak Rusia. Kebijakan ini memungkinkan penyedia jasa di negara-negara koalisi untuk mendukung perdagangan dengan minyak Rusia hanya jika minyak dijual pada atau di bawah batas tertentu. Agar tetap memiliki akses terhadap penyedia jasa koalisi yang dominan, Rusia merespons kebijakan ini dengan menjual minyaknya di pasar dengan harga diskon yang signifikan.

Mekanisme ini berjalan dengan baik sepanjang tahun setelah batas harga diumumkan. Pendapatan dari pajak minyak Kremlin turun 40 persen lebih rendah dalam sembilan bulan pertama tahun 2023 dibandingkan tahun sebelumnya, sementara pasokan energi global tetap stabil. Akibatnya, Kremlin berfokus pada cara menghindari pembatasan, menginvestasikan uang untuk beradaptasi dan menghindarinya. Pada musim panas dan musim gugur tahun 2023, Kremlin mengekspor lebih banyak minyaknya melalui “armada bayangan”, infrastruktur pelayaran, perusahaan asuransi, dan penyedia layanan lainnya dengan struktur kepemilikan yang tidak jelas dan riwayat menghindari sanksi. Pada saat yang sama, Kremlin dan proksinya telah mengembangkan cara-cara baru untuk menipu penyedia layanan koalisi dan menggunakan layanan mereka. Sebagai akibat dari faktor-faktor ini dan kenaikan harga di pasar minyak dunia, harga rata-rata minyak yang diperoleh Rusia naik melampaui batas. Sebagai tanggapan, pada Oktober 2023, koalisi meluncurkan pembatasan harga tahap kedua[1] dengan pendekatan dua arah: memperketat penegakan batasan harga pada perdagangan yang menggunakan jasa koalisi, sekaligus meningkatkan biaya penjualan minyak Kremlin melalui ekosistem pengiriman alternatif ini.

Batasan harga tetap merupakan kebijakan baru – upaya untuk membatasi harga yang dapat diterima oleh satu pemasok global untuk ekspor terpentingnya, yang didukung oleh rezim sanksi multilateral. Oleh karena itu, kita harus tetap waspada dan analitis saat menilai kemajuannya. Tiga bulan setelah pembatasan harga tahap kedua, kami menawarkan tiga wawasan penting mengenai evolusinya.

Harga penjualan minyak Rusia telah turun secara signifikan sejak dimulainya fase kedua. Pergeseran ini mencerminkan dampak dari rendahnya harga minyak dunia selama periode ini, namun juga semakin besarnya diskon yang diterima Rusia dibandingkan dengan pemasok minyak global lainnya. Diskon tersebut telah meningkat dari $12 menjadi $13 per barel di bulan Oktober menjadi sekitar $19 per barel selama sebulan terakhir. Pelaku pasar energi, analis, dan bahkan raja minyak Putin sendiri telah menghubungkan diskon yang semakin besar terhadap minyak Rusia dengan peningkatan aktivitas penegakan hukum yang dilakukan koalisi yang tercermin dalam pembatasan harga tahap kedua – bukti jelas bahwa tahap kedua berhasil. Volume ekspor minyak Rusia tetap stabil dalam beberapa bulan terakhir. Batasan harga membantu menjaga kestabilan pasokan energi bagi konsumen dan bisnis global. Batasan harga, serta langkah-langkah penegakan sanksi utama, juga mengurangi keuntungan Putin dari penjualan minyak tersebut.

Koalisi ini tetap fokus untuk mengurangi keuntungan Kremlin sambil menjaga stabilitas pasar dan pasokan energi. Pendekatan kami membuat Putin tidak memiliki pilihan yang baik: ia dapat menjual minyaknya di bawah harga tertinggi dengan harga yang jauh lebih rendah dibandingkan pemasok global lainnya, atau menghadapi tingginya biaya ekspor melalui jalur non-koalisi.

Sejarah diskon minyak Rusia

Gambar 1 menampilkan harga minyak mentah Ural – yang merupakan patokan utama campuran minyak mentah Rusia, yang dijual di pelabuhan Baltik dan Laut Hitam – bersama dengan Brent, yang merupakan patokan harga minyak terkemuka di dunia. Sebelum invasi tahun 2022, Ural dan Brent diperdagangkan sangat dekat satu sama lain. Karena harga minyak merupakan pasar global, selisih antara campuran minyak yang berbeda dari pemasok yang berbeda cenderung kecil dan stabil. Ketika Rusia menginvasi Ukraina pada Februari 2022, harga minyak global melonjak di tengah kekhawatiran akan gangguan pasokan. Pada saat yang sama, diskon besar terhadap minyak mentah Rusia terjadi karena para pembeli—termasuk Amerika Serikat dan Uni Eropa—menghindari minyak Rusia. Seiring berjalannya tahun 2022, harga minyak dunia telah menurun dan perkiraan diskon terhadap minyak mentah Rusia semakin menyempit. Para menteri keuangan G7 berkomitmen terhadap pembatasan harga pada bulan September 2022, dan diskon tersebut kembali ke tingkat tertinggi dalam sejarah pada bulan Desember ketika pembatasan minyak dan embargo impor UE diberlakukan.

Gambar 1

Sepanjang musim panas tahun 2023, pendapatan Rusia masih sangat dibatasi oleh diskon besar-besaran, meskipun pasokan minyak Rusia sebagian besar tetap stabil. Pada saat itu, diskon tersebut menyempit karena Rusia mengalihkan sejumlah besar ekspor minyaknya ke armada bayangan yang beroperasi tanpa penyedia layanan G7. Meskipun strategi ini memakan banyak biaya bagi Rusia, kemampuan Rusia untuk menjual minyak tanpa penyedia layanan koalisi atau dengan memberikan keterangan palsu kepada penyedia layanan koalisi memungkinkan Rusia menjual minyak dalam jumlah besar di atas batas harga tertinggi.

Pada bulan Oktober, koalisi meluncurkan pembatasan harga tahap kedua, yang bertujuan untuk meningkatkan kepatuhan perdagangan yang dilakukan pada atau di bawah batas harga dan meningkatkan kerugian bagi Rusia karena menggunakan armada bayangan. Ketika Rusia menghadapi hambatan baru dalam penggunaan armada bayangan, sementara para pelaku pasar semakin khawatir mengenai pelanggaran batas harga, Rusia sekali lagi tidak mempunyai pilihan yang baik. Mereka terpaksa mengurangi harga minyak secara signifikan – baik menjualnya di bawah harga tertinggi atau menawarkan diskon lebih besar kepada pembeli non-koalisi.

Sejak bulan Oktober, Amerika Serikat telah menerapkan langkah-langkah penegakan batasan harga berturut-turut yang telah mengidentifikasi pemilik kapal, perusahaan pelayaran dan pedagang minyak yang menggunakan layanan koalisi untuk berdagang di atas batas tersebut, dan juga menetapkan kapal-kapal tersebut sebagai aset beku perusahaan-perusahaan tersebut. Tindakan-tindakan ini juga mencakup penunjukan perantara rantai pasokan yang tidak jelas dan tidak transparan yang mendukung perdagangan minyak Rusia (meningkatkan biaya ekspor minyak melebihi batas maksimum).

Sejak bulan Oktober, diskon terhadap minyak Rusia telah meningkat secara signifikan: dari harga terendah $12-13 hingga harga tertinggi $20 pada bulan Januari, dan stabil pada kisaran $19 pada akhir bulan Februari. Dinamika pasar yang mendorong diskon ini sangatlah kompleks dan identifikasi faktor penyebab tertentu harus dilakukan dengan hati-hati. Namun hasilnya konsisten dengan tujuan pembatasan harga tahap kedua: memaksa Rusia untuk lebih mendiskon harga minyaknya (baik dengan atau tanpa layanan koalisi).

Komentar Pasar tentang Kontribusi Batasan Harga terhadap Meningkatnya Diskon Minyak Rusia

Yang penting, sejumlah komentator – terutama raja minyak Putin – telah mengaitkan peningkatan diskon ini dengan pembatasan harga tahap kedua. Beberapa contoh:

Tsar minyak Kremlin sendiri mengakui bahwa sanksi yang dikeluarkan untuk menegakkan batasan harga memaksa Rusia untuk menjual dengan harga lebih rendah. Bloomberg:[2] “Wakil Perdana Menteri Alexander Novak mengatakan kepada wartawan di Moskow bahwa harga Rusia telah mengalami penurunan yang lebih besar dibandingkan dengan harga global sejak paket sanksi terbaru mulai berlaku pada akhir tahun lalu,” kantor berita Tass melaporkan… “Peningkatan saat ini [in the discount on Russian oil] Hal ini terkait dengan paket sanksi yang dikeluarkan pada akhir tahun lalu,” kata Novák.Badan Energi Internasional dalam laporan pasar minyak bulan Januari 2024, mereka mengaitkan peningkatan diskon minyak Rusia dengan pemberlakuan batasan harga.[3] “Pendapatan ekspor minyak Rusia terendah sejak Juni 2023: Diskon harga minyak mentah terhadap patokan Ural semakin dalam di bawah tekanan dari meluasnya penyelidikan Departemen Keuangan AS terhadap kapal, pemiliknya, dan pedagang terkait yang membawa minyak mentah Rusia yang dibeli di atas batas harga G7.Mitra Energi ClearView:[4]“Meskipun ada peringatan yang biasa kami sampaikan mengenai ukuran sampel yang kecil dan keterbatasan kualitas data energi, OFAC [Treasury’s sanctions administration and enforcement arm] Dengan mengintensifkan langkah-langkah koersif, tampaknya mereka berhasil mencapai tujuan yang telah ditetapkan: menjaga arus ekspor Rusia sekaligus mengurangi pendapatan Kremlin. Volume minyak lepas pantai naik kembali ke level pertengahan Oktober, menurut data pelacakan kapal Bloomberg berdasarkan rata-rata pergerakan empat minggu[.] Sementara itu, kesenjangan antara Ural dan Brent tampaknya semakin melebar – baik sedikit maupun besar, bergantung pada sumber data yang digunakan.[.]”

Penjualan dan ekspor Rusia

Batasan harga ini memiliki dua tujuan: mengurangi kemampuan Rusia membiayai perangnya dan menjaga pasokan ke pasar energi. Hasil ideal dari pembatasan harga adalah pasar di mana Rusia akan memasok energi sebanyak mungkin kepada konsumen di pasar negara berkembang dan dunia usaha yang paling membutuhkannya, namun dengan harga yang didiskon paling besar untuk membatasi keuntungan Putin: mempertahankan volume menyalurkan energi dengan minimalisasi laba dia menghasilkan uang dari itu.

Gambar 2 menunjukkan rangkaian waktu volume ekspor minyak dan produk olahan Rusia melalui laut, serta pendapatan Kremlin dari pajak minyak utama. Tentu saja, pendapatan semua itu hanyalah sebagian dari kisah pencapaian dan upaya koalisi untuk menjungkirbalikkan Kremlin biaya merupakan elemen penting dalam mengurangi keuntungan. Namun biayanya kurang transparan, jadi kami fokus pada keuntungan. Ketika batasan harga mulai berlaku, pendapatan pajak minyak Rusia turun secara signifikan (lebih dari 40 persen dibandingkan sembilan bulan pertama tahun 2023 dengan periode yang sama pada tahun 2022), sementara volume ekspor melalui laut tetap stabil dan bahkan sedikit meningkat (dari sekitar 6 hingga 6,2 juta barel per hari, sebagian mengimbangi penurunan ekspor pipa ke UE). Rusia menjual minyak dengan harga diskon yang berarti, namun tetap memasok minyak ke pasar. Pada musim panas tahun 2023, kami melihat efek ini sebagian memudar seiring dengan menyempitnya diskon minyak mentah Rusia. Namun, volume ekspor sebagian besar tetap stabil dalam beberapa bulan terakhir dan pendapatan pajak minyak hampir kembali ke tingkat pada akhir musim panas 2023.

Gambar 2

Kesimpulan

Yang pasti adalah ketidakpastian dan ketidakjelasan di pasar-pasar ini tinggi, dan Koalisi akan terus memantau secara cermat dinamika pasar energi untuk lebih memahami hubungan batasan harga dan sanksi kami terhadap situasi fiskal Rusia dan pasar energi global. Seperti yang kita lihat selama musim panas dan musim gugur, Rusia akan terus menginvestasikan uang untuk menghindari sanksi yang kami berikan, sehingga mengharuskan kami untuk terus beradaptasi dan berinovasi dalam strategi kami. Namun ketika kita mendekati dua tahun invasi skala besar ini, penting untuk diingat bahwa kesatuan koalisi dan kemauan untuk menerapkan solusi politik yang kreatif sangatlah penting: menjaga minyak tetap di pasar sambil membatasi keuntungan yang diperoleh Putin.

[1] Pernyataan Eric Van Nostrand, Penjabat Asisten Menteri Kebijakan Ekonomi, mengenai pembatasan harga minyak Rusia tahap kedua. 16 Oktober 2023.

[2] Berita Bloomberg. “Sanksi minyak memperdalam diskon minyak Rusia,” kata Novak. 31 Januari 2024.

[3] Badan Energi Internasional. Laporan Pasar Minyak Januari 2024. 18 Januari 2024.

[4] Mitra Energi ClearView. “Sanksi aturan ketat dan kelancaran.” 18 Januari 2024.